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本周的中东欧

本周，该地区将举行三次央行会议。在波兰和罗马尼亚，我们预计利率将保持稳定，而在塞尔维亚，我们承认有可能再次加息25个基点，使关键政策利率达到5.5%。多个中东欧国家将公布1月份的通胀足迹。由于管理和管制价格的调整，今年年初可能会带来整体数字的增加。最后，12月工业和零售部门的表现将为所有国家所知。增长率应该反映了广泛的经济放缓。我们同时承认，底部最有可能在2022年最后一个季度触底，我们预计整个2023年都会有所改善，正如情绪指标的变化所显示的那样。话虽如此，我们将修改捷克2023年的增长预测，我们倾向于今年不出现衰退。

外汇市场发展

另一波本币升值发生在上周末。欧洲央行周四做出决定后，除罗马尼亚列伊外，其他所有货币都出现升值，其中匈牙利福林再次跑赢其他货币。自今年年初以来，福林对欧元已经升值超过3%。捷克克朗兑欧元也在升值。捷克央行(Czech National Bank)在上周的会议上表示，可能会在较长一段时间内保持利率稳定，并将其通胀和增长预期较11月的预期上调。我们也将审视我们的利率前景。

本周，该地区将举行三次央行会议。波兰和罗马尼亚的政策利率将分别保持在6.75%和7.0%，而塞尔维亚的政策利率可能会提高到5.5%。我们预计央行会议后不会对当地货币市场产生重大影响，因为外汇市场显然是由全球因素推动的。通货膨胀率的发展和好于预期的经济发展似乎是最近变化的背后原因。

债券市场发展

周四欧洲央行会议后，中东欧债券强劲反弹。欧洲央行在会议上宣布将关键利率上调50个基点(符合预期)，但明确承诺只会再加息一次，随后对后续路径进行了评估。一些市场人士将此解读为欧元区当前紧缩周期可能暂停或结束，导致主权债券收益率下降。在上周初发行了价值20亿欧元的2026年和2029年欧洲债券后，罗马尼亚在1月初筹集了40亿美元，这是一个强劲的补充，到1月底，罗马尼亚已经满足了全年融资需求的三分之一，并宣布打算在23年下半年通过可持续或绿色债券重返国际市场。与此同时，他们将把重点放在地方债券发行上，目前他们看到了旺盛的需求。本周，他们将重新开放2024、2028和2031年的romgb。匈牙利、捷克和克罗地亚将发行各种国库券，塞尔维亚和捷克将发行国库券，后者将增加浮动债券。

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